Sentimen Negatif Tercermin dalam Harga Saham ADMR
Harga batubara hard coking coal Australia (SGX) mengalami penurunan sebesar -12% YTD dan diperdagangkan di kisaran US$170-180 per ton dalam beberapa bulan terakhir. Namun, kami berpendapat bahwa sentimen negatif yang melanda saham PT Adaro Minerals Indonesia (ADMR) sebagian besar sudah tercermin dalam harga saham saat ini. Penurunan estimasi konsensus laba sebesar -30% YTD untuk proyeksi NP FY25F menunjukkan reaksi pasar terhadap faktor-faktor eksternal ini.
Baca Juga : Cara Daftar DTKS Online dengan Mudah dan Cepat
Potensi Penurunan Harga Batubara Metalurgi Terbatas
Meskipun harga batubara metalurgi diperkirakan masih dapat turun lebih lanjut, kami melihat bahwa penurunan ini sudah terbatas. Mayoritas tambang batubara metalurgi di Australia tidak menguntungkan pada level harga saat ini, karena biaya produksi yang lebih tinggi daripada harga jualnya. Oleh karena itu, kami memperkirakan akan terjadi pemangkasan pasokan di kalangan produsen batubara metalurgi, yang akhirnya akan mengurangi pasokan global (Gambar 1 dan 2).
Proyek Smelter Aluminium ADMR Akan Dukung Pertumbuhan Laba di Masa Depan
Kami juga mengamati bahwa potensi pertumbuhan laba ADMR dari proyek smelter aluminium yang akan dimulai pada awal FY26F belum sepenuhnya dihargai oleh pasar. Proyek ini diharapkan memberikan kontribusi signifikan terhadap pendapatan perusahaan dalam jangka panjang, meskipun sentimen pasar saat ini lebih terfokus pada kondisi pasar batubara metalurgi.
Prospek Jangka Pendek yang Suram Menjadi Dasar untuk Kenaikan
Berdasarkan data frekuensi tinggi, aktivitas domestik Tiongkok tetap lemah, tercermin dari penurunan aktivitas konstruksi dan pengembangan properti sejak FY22 (Gambar 3-5). Namun, kami percaya bahwa pandangan jangka pendek yang pesimistis ini sudah tercermin dalam harga saham ADMR, yang pada gilirannya telah mendorong pemangkasan pasokan dari produsen batubara metalurgi. Perusahaan-perusahaan seperti Mechel di Rusia dan Alpha Metallurgical di AS mulai mencatatkan kerugian bersih pada kuartal pertama 2025, yang menandakan bahwa harga saat ini sudah jauh di bawah struktur biaya mereka.
Kami optimis bahwa dengan penyesuaian pasokan ini, keseimbangan permintaan dan penawaran akan bergeser ke arah defisit, yang pada gilirannya akan mendukung harga batubara metalurgi dan kinerja ADMR ke depan.
Re-Iterasi Buy dengan Target Harga Rp1.300 per Saham
Kami mempertahankan rekomendasi "Buy" dengan target harga (TP) yang tidak berubah di Rp1.300 per saham. Kami menilai bahwa valuasi saham ADMR saat ini sudah mencerminkan kondisi harga batubara metalurgi yang lemah. Di sisi lain, potensi kenaikan jangka panjang tetap ada, didorong oleh pertumbuhan volume dan perbaikan harga batubara metalurgi.
Baca Juga : Teknologi Modern Perpustakaan: Menyongsong Era Digital dalam Pengelolaan Buku
Kami juga memperkirakan bahwa EPS ADMR akan tumbuh lebih dari 50% pada FY26F, berkat kontribusi tambahan dari volume batubara metalurgi dan dimulainya operasi smelter aluminium. Namun, risiko penurunan yang perlu diwaspadai mencakup permintaan baja yang lebih lemah di Tiongkok, perlambatan pertumbuhan ekonomi di India, dan potensi keterlambatan operasional smelter aluminium ADMR.
Penulis : Tamtia Gusti Riana
